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文/清華大學經(jīng)濟管理學院金融系教授、清華經(jīng)管商業(yè)模式創(chuàng)新研究中心主任朱武祥，清華大學五道口金融學院博士后研究員譚智佳，清華大學經(jīng)濟管理學院金融系博士生江雪穎，清華大學經(jīng)濟管理學院金融系博士生羅浚知

保產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定，是“六保”中一項重要任務。產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級是建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、加快構建新發(fā)展格局的重要支撐，其核心是提高產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈競爭力。2020年以來，各地各部門以習近平總書記重要講話精神為指引，打出補鏈固鏈強鏈的政策組合拳，在提升產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定性、競爭力和現(xiàn)代化水平方面進展良好。

數(shù)據(jù)資源的積累為產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的協(xié)同發(fā)展帶來新的發(fā)展契機。國務院《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》提出“利用數(shù)據(jù)資源推動研發(fā)、生產(chǎn)、流通、服務、消費全價值鏈協(xié)同”的目標，人民銀行《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》也提出“釋放數(shù)據(jù)要素潛能，實現(xiàn)全價值鏈、全要素優(yōu)化配置”的目標。信息流與資金流都是協(xié)調優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的有效路徑，數(shù)據(jù)、技術與金融的結合能在提升產(chǎn)業(yè)鏈競爭力和韌性的過程中發(fā)揮倍增作用，其中最令人期待的就是數(shù)字供應鏈金融業(yè)務。

我國數(shù)字經(jīng)濟的高速發(fā)展與數(shù)據(jù)要素、數(shù)字技術的領先水平，顯著改善了供應鏈金融服務的基礎。供應鏈金融無論是政策層面還是實踐層面都迫切需要結合當前數(shù)字化背景、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈發(fā)展需求，進一步優(yōu)化模式。2020年以來以中國人民銀行等八部委共同發(fā)布的《關于規(guī)范發(fā)展供應鏈金融 支持供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》為代表的一系列供應鏈金融政策，致力推動供應鏈金融更有效地緩解中小微企業(yè)的融資困境、支持產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的強鏈補鏈延鏈、進一步推進供給側改革和脫虛向實，供應鏈金融服務的數(shù)字化符合政策發(fā)展方向。

產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的協(xié)同發(fā)展對鏈上信息流的傳遞效率提出了更高的要求。如果終端消費者的需求能盡快沿鏈條向上游傳遞，經(jīng)銷商的備貨、廠商的生產(chǎn)制造、品牌的研發(fā)都能更有針對性。如果供應商的采購與備貨情況能盡快沿鏈條向下游傳遞，廠商和下游經(jīng)銷商組織生產(chǎn)與備貨的效率也會得到提升。一些廠商花費了大量時間精力進行市場研究，如果他們能更有效地傳遞信息，整個鏈條上的供應商和經(jīng)銷商或許都會受益。

然而鏈上各環(huán)節(jié)間天然存在數(shù)據(jù)壁壘，阻礙了信息流的有效傳遞。一位經(jīng)銷商發(fā)現(xiàn)某款商品賣的好，愿意積極地備貨鋪貨，這個信息可能在短時間內為他帶來巨大收益，因此唯恐信息流出到上游廠商并通過廠商傳遞給其他經(jīng)銷商競爭對手。一位供應商了解到某原料可能要漲價了，他開始大量囤貨，且不愿意將囤貨數(shù)據(jù)傳遞給下游廠商或其他同類供應商。對于鏈上主體而言，價格、庫存、銷量等數(shù)據(jù)都是商業(yè)機密，意味著效益、談判地位，自然有動力隱瞞信息，避免數(shù)據(jù)的傳遞。也就是說，由于鏈上各方自身利益最大化的理性訴求，產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈上各環(huán)節(jié)仿佛數(shù)據(jù)孤島，信息流難以有效傳遞。

當下，越來越多企業(yè)進行了數(shù)字化轉型，但數(shù)據(jù)孤島的串聯(lián)仍任重道遠。一方面，企業(yè)的數(shù)字化轉型還需進一步發(fā)展。雖然北京大學國家發(fā)展研究院與智聯(lián)招聘聯(lián)合開展的調研發(fā)現(xiàn)我國超過8成企業(yè)已經(jīng)開始進行數(shù)字化轉型，但根據(jù)中國電子技術標準化研究院的報告，2021年我國在數(shù)字化轉型中處于深度應用階段的企業(yè)占比為9%。與高昂的數(shù)字化硬件軟件成本、設施設備維護成本、員工學習成本相比，很多企業(yè)仍未找到數(shù)字化的收益。

另一方面，即便很多鏈主企業(yè)（核心企業(yè)）已經(jīng)深度應用各項先進數(shù)字技術，沿產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈向外拓展數(shù)字化范疇、突破上下游間數(shù)據(jù)壁壘甚至層層推進，難上加難。這些領先的數(shù)字化企業(yè)在自身生產(chǎn)經(jīng)營范疇內實現(xiàn)了數(shù)字化，顯著提升了產(chǎn)品生產(chǎn)制造效率、自身采購銷售配送的供應鏈效率，通過成本的集約收回了數(shù)字化成本。

這些鏈主企業(yè)大多希望拓展數(shù)字化范疇，將上下游的外部供應商、經(jīng)銷商部分數(shù)據(jù)，甚至跨環(huán)節(jié)將原材料供應、門店銷售或消費者消費數(shù)據(jù)引入，以獲取和傳遞信息指導生產(chǎn)或擴張，真正實現(xiàn)全鏈路優(yōu)化。然而，受制于數(shù)據(jù)壁壘的存在，少量強勢的鏈主企業(yè)或可強制上游供應商、下游經(jīng)銷商提供部分數(shù)據(jù)，能進一步沿鏈獲取跨環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)的鏈主企業(yè)鳳毛麟角。

以價值突破數(shù)據(jù)壁壘

既然商業(yè)機密、利益沖突導致了鏈上環(huán)節(jié)成為數(shù)據(jù)孤島，是否可能找到一些共同的價值點，以共同利益促使鏈上主體愿意貢獻出自身數(shù)據(jù)呢？答案是可以，一個可行的共同利益訴求可能是周轉（融資）。對于大量鏈上主體，尤其是長尾鏈屬企業(yè)，都多少面臨著融資困境。受制于資金約束，鏈屬企業(yè)的采購、備貨能力受限，直接限制了他們的周轉和利潤，也就限制了鏈上其他企業(yè)的采購和銷售。那么鏈上主體可能有共同的融資、周轉訴求，使其愿意為此開放部分數(shù)據(jù)。

步入新常態(tài)以來，在國際競爭環(huán)境的變化和國內大循環(huán)為主的經(jīng)濟發(fā)展模式下，眾多鏈主企業(yè)的一致戰(zhàn)略是下沉市場。雖然鏈主企業(yè)在全國多省市都有銷售機構，但很多長尾經(jīng)銷商仍受制于融資缺口，間接導致鏈主企業(yè)、供應鏈的增長乏力。

中小微企業(yè)融資難現(xiàn)象普遍存在，經(jīng)銷商從傳統(tǒng)金融機構獲得經(jīng)營性借款的難度大。很多經(jīng)銷商使用個人賬戶而非企業(yè)賬戶經(jīng)營，采銷流水無法與個人生活流水分開，能提供的經(jīng)營數(shù)據(jù)又很難被傳統(tǒng)銀行采信。除信用流水外，經(jīng)銷商們往往也沒有充足的抵押資產(chǎn)，除個人房產(chǎn)車產(chǎn)外，經(jīng)銷商們大量資金其實是沉淀在備貨、存貨中。

但很多存貨諸如醬油、牛奶、油漆、電池等，無法滿足傳統(tǒng)銀行的抵押物標準。缺乏可信的信用數(shù)據(jù)和標準的抵押資產(chǎn)，長尾經(jīng)銷商只能依賴個人資金、個人信用借款備貨，融資規(guī)模較小，不僅影響了經(jīng)銷商自身的收益，也限制了鏈主企業(yè)渠道的下沉。

很多鏈主企業(yè)雖然在數(shù)字化轉型方面有所成效，但仍面臨向外拓展數(shù)據(jù)范疇的難題。經(jīng)銷商通常比較排斥讓鏈主企業(yè)了解自身經(jīng)營情況。雖然直接的采購訂單能向鏈主企業(yè)反映經(jīng)銷商訂貨備貨情況，但想考察經(jīng)銷商的鋪貨、銷售情況很難。經(jīng)銷商不愿被鏈主企業(yè)監(jiān)管獎懲，提供的信息滯后或不可信，阻攔鏈主企業(yè)直接觸達其下游零售門店，數(shù)據(jù)壁壘難以突破，很多鏈主企業(yè)其實只能掌握自己向經(jīng)銷商銷售數(shù)據(jù)。

數(shù)字供應鏈金融可能通過金融服務突破數(shù)字壁壘。這些長尾經(jīng)銷商以往考慮機密泄露的風險、受到監(jiān)管約束的成本，排斥信息的向外傳遞；但當信息的傳遞會帶來利益時，情況就截然不同了。數(shù)字供應鏈金融服務能夠為這些長尾鏈屬企業(yè)帶來更高的規(guī)模和周轉，收益的增長會促使長尾鏈屬企業(yè)愿意為了高收益而向外傳遞部分數(shù)據(jù)。

比如鏈主企業(yè)通過聯(lián)合數(shù)字金融中介共同為下游經(jīng)銷商、零售門店供應鏈金融信貸產(chǎn)品（甚至終端消費者的消費金融產(chǎn)品）貼息。鏈屬企業(yè)為了獲得融資、提高周轉和總收益規(guī)模，愿意授權金融中介調用部分基本信息，而采購規(guī)模、時點、品類或型號則通過信貸數(shù)據(jù)自然地傳向了金融中介和參與貼息的鏈主企業(yè)、頭部鏈屬企業(yè)，數(shù)據(jù)由此實現(xiàn)傳遞。

數(shù)字供應鏈金融：串聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的有效抓手

通過數(shù)字供應鏈金融以價值串聯(lián)鏈上數(shù)據(jù)孤島的模式，需要依托強大的數(shù)字金融技術才能實現(xiàn)。傳統(tǒng)供應鏈金融模式的信貸策略是深耕核心企業(yè)信用，在核心企業(yè)的確權和擔保下為頭部供應商提供供應鏈金融服務。但為了串聯(lián)和協(xié)同全鏈路的信息和經(jīng)營、為了進一步下沉渠道，僅局部頭部企業(yè)遠遠不夠，更重要的是引入長尾鏈屬企業(yè)。傳統(tǒng)供應鏈金融模式力不從心，必須依賴信貸效率更高、成本更低的數(shù)字供應鏈金融模式。

在數(shù)字技術的支持下，數(shù)字供應鏈金融服務能為長尾鏈屬企業(yè)、鏈主企業(yè)的下沉渠道帶來比傳統(tǒng)模式更高的價值。在收益增長方面，（1）長尾鏈屬企業(yè)能得到傳統(tǒng)模式下無法獲得的經(jīng)營性信貸支持和優(yōu)惠，經(jīng)營規(guī)模的增長會顯著提升總收益。（2）鏈主企業(yè)的下沉渠道獲得發(fā)展，實現(xiàn)銷售的增長和品牌、市場的發(fā)展。

在成本降低方面，（1）長尾鏈屬企業(yè)通過數(shù)字化終端可實現(xiàn)靈活借還，傳統(tǒng)模式下的皮鞋成本和時間成本、固定還款期限下更高的總融資成本顯著降低。（2）鏈主企業(yè)原本需要通過顯著讓利才能搶占渠道的營銷成本也被較低的貼息費用替代。

事實上，鏈屬企業(yè)的一些數(shù)據(jù)在自身業(yè)務范疇下不直接或難以發(fā)揮價值，譬如下游經(jīng)銷零售的終端信息，其實對鏈主企業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、戰(zhàn)略更有意義，間接有助于經(jīng)銷零售的選品和效益。這些信息只有沿鏈流動到了會真正優(yōu)化主體策略的環(huán)節(jié)，才充分發(fā)揮了數(shù)據(jù)價值，滯留在數(shù)據(jù)孤島可能沒有意義。

再者，很多鏈屬企業(yè)擔心的數(shù)據(jù)泄露風險或損害，在數(shù)字供應鏈金融模式下，問題非常簡單。鏈屬企業(yè)的融資數(shù)據(jù)、終端的消費數(shù)據(jù)自然會沿鏈流向為其向銀行推薦、提供歷史交易記錄、為其貼息的鏈主企業(yè)或上級鏈屬企業(yè)，而融資、消費的規(guī)模、時點、用途、借款人授權基本信息對鏈主企業(yè)而言的數(shù)據(jù)可信度、數(shù)據(jù)豐富度已然十分充足。

數(shù)字供應鏈金融的價值創(chuàng)造可能串聯(lián)鏈上環(huán)節(jié)間的數(shù)據(jù)、經(jīng)營孤島，真正串聯(lián)起產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈。這種串聯(lián)可能體現(xiàn)在兩個維度。一方面是通過支付結算和賬戶資金管理的效率提升，優(yōu)化鏈上生產(chǎn)經(jīng)營效率。另一方面是通過信息流的傳遞促進全鏈路的協(xié)同發(fā)展。

上下游的數(shù)據(jù)部分通過數(shù)字供應鏈金融產(chǎn)品匯總到鏈主企業(yè)，鏈主企業(yè)又可依托數(shù)字供應鏈金融技術和產(chǎn)品精細化管理采購和經(jīng)銷渠道、分區(qū)域或產(chǎn)品落實差異化發(fā)展戰(zhàn)略。數(shù)字供應鏈金融前沿探索已證明，通過信貸支持和優(yōu)惠以價值串聯(lián)鏈上數(shù)據(jù)孤島，真正協(xié)同全產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)鏈優(yōu)鏈是可行的。數(shù)字供應鏈金融可能是實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的重要抓手。

來源：清華金融評論